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天风证券:中国太保买入评级

  1)2019 年太保净利润同比+50%至+60%,符合预期;我们预计NBV 同比约为-8%。

  太保利润高增长主要源自于投资收益高增长及税收政策变化(非经常性损益约48亿)。我们判断,Q4 利润增速大幅放缓,或是由于调整负债评估利率中的综合溢价,导致准备金继续增提(前三季度,公司会计估计变更导致税前利润减少37.42 亿元,而同期750 日移动平均利率上行,预计是调整综合溢价所致)。另外,我们预计2019年太保NBV 增速约为-9%。

  2)太保寿险2020 年NBV 增长有望迎来改。